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「配资开户」印度疫情形势严峻、伊朗产量恢复提速 原油市场供需端陷入新一轮博弈

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  全球经济持续复苏以及货币层面维持宽松支持油价长期上行,但当前全球疫苗覆盖率仍然较低,部分国家疫情恶化打击经济及需求前景。由于OPEC+开始渐进式增产、伊朗供给恢复以及疫情拖累了石油消费,二季度中后期市场去库步伐将显著放缓。

  A全球疫苗覆盖率仍较低

  今年以来,随着各国刺激措施以及全球疫情形势整体好转,各国经济环比在持续修复。全球制造业PMI指标在3月升至55,为近10年以来新高。IMF在4月上调了对于今年全球经济增长的预期,预计今年全球经济增速将达到6%,但明年将放缓至4.4%,该机构认为2021年一些大型经济体将推出更多财政支持,下半年预计出现疫苗驱动的经济复苏。

  全球流动性依然宽松,支撑商品趋势上行。自去年疫情暴发以来,全球主要国家持续“放水”推动全球M2大幅攀升,这驱动了大宗商品价格的上涨,而本轮M2的上升主要驱动源于货币宽松下美国M2的上升。目前来看,美国年内大概率不会加息,同时在1.9万亿美元疫情纾困法案通过后,准备继续进行大规模的基建刺激计划,这意味着美国货币层面将继续维持宽松,美国M2上升驱动下的全球M2上升仍可能延续,包括原油在内的大宗商品长周期上行仍有支撑。

  去年年底以来,疫苗的逐步投入使用对疫情防控起到了一定效果,但从疫苗的人群覆盖程度上看,整体覆盖率较低且疫苗接种在国家分布上极不平衡。截至4月21日,全球疫苗覆盖率只有2.8%,绝大部分国家疫苗接种人口比例均低于10%,高于10%的国家仅有以色列、美国、英国,疫苗接种率分别达到57.8%和26.2%和15.9%,近期疫情再度恶化的欧洲国家疫苗接种率只有7%左右,而疫情失控的印度疫苗接种率仅为1.3%。此外,一些疫苗因产生严重的副作用而被停用或暂停接种也加剧了市场对于疫情的担忧。但长期来看,随着疫苗覆盖率进一步提高,全球疫情形势将继续向好,疫情对经济以及需求的冲击将持续减弱。

「配资开户」印度疫情形势严峻、伊朗产量恢复提速 原油市场供需端陷入新一轮博弈

  图为全球M2指数、CRB商品指数、原油价格同比

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  图为OPEC+理论减产幅度

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  图为美国七大页岩油产区及Permian投产率

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  图为美国石油钻机数与WTI原油价格

  B美页岩油行业依旧低迷

  OPEC+恢复渐进式增产

  4月初,产油国会议就新的产量政策达成一致意见,OPEC+将从5月开始温和增产,同时沙特将逐步退出自愿减产。而4月底OPEC+每月一次的会议召开之前,产油国方面表示不会进行完整的部长级会议,只举行联合部长级监督委员会(JMMC),这意味着在本次会议上产油国可能不会对产量政策作出较大调整。

  自今年年初以来,OPEC+持续减产以及沙特自愿多减产推动原油供应端收缩以及供需平衡表的改善,3月初,OPEC+统一将减产计划延长至4月,进一步支撑原油基本面。年内来看,全球原油需求整体将保持复苏的趋势,但部分国家疫情反复仍然冲击需求恢复,因此,未来OPEC+整体维持增产趋势的情况下,增产节奏不会太快,以尽量减少对市场的冲击。

  美伊谈判进展顺利,伊朗供给进一步恢复

  美国新任总统拜登上台后,美国与伊朗之间的关系出现明显缓和。美国试图寻求与伊朗重回谈判桌,并在一定程度上可能会逐步取消对伊朗的制裁,这意味着未来伊朗原油供应有望增长。过去两年伊朗原油产量持续下滑,从2018年上半年的380万桶/日左右降至去年年底的不足200万桶/日左右,降幅近50%,而伊朗原油也很难通过正常渠道对外出口。

  拜登上台后,伊朗原油供给显著恢复,除产量水平出现增长外,也在逐步恢复正常渠道的出口,中国买家从去年年底开始增加伊朗原油的采购。4月,伊核协议委员会以及美伊双方进行了多轮磋商。从目前的消息来看,美国重返伊核协议以及伊朗原油进一步恢复供给是大概率事件。这一方面会缓解美伊之间的紧张、对立关系,给中东局势降温,另一方面伊朗原油供给恢复的进度也会影响到原油供需平衡表的变化。

  上游投资景气度偏低,页岩油产出不佳

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